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東阿阿膠業績驟降股價跌停 中金公司下調目標價32.4%

種昂2019-07-16 13:09

(圖片來源:全景視覺)

經濟觀察網 記者 種昂 在發布2019年上半年凈利潤預計同比下降75%至79%的預告后,2019年7月16日中金公司發布研究報告稱,下調東阿阿膠的盈利預測,同時評級相應下調至“中性”。考慮到短期業績承壓,下調公司目標價至33.8元。

7月14日晚間,東阿阿膠(00423)發布業績預告,次日7月15日開盤,業績十二年連漲的“白馬股”東阿阿膠居然開盤跌停,報35.42元/股,較上周五收盤的39.35元/股跌9.99%,市值231.7億元較上一交易日蒸發25.7億元。

7月15日上午,中金公司緊急組織召開東阿阿膠管理層戰略解讀電話會。第二日,中金公司在《東阿阿膠全年推進渠道梳理 短期業績承壓》研究報告中指出,“我們下調2019/2020年盈利預測 43.3%/33.0%至1.50元/1.69元,同比分別下降53.0%和增長12.9%。考慮到短期業績承壓,我們將公司評級下調至“中性”,下調目標價32.4%至33.8元”。

中金公司認為,“我們與市場的最大不同?市場認為公司長期戰略不清晰,但我們認為公司具品牌勢能,未來有望通過新產品、新渠道、新人群的開發實現良性發展。但是,目前公司面臨主動性調整渠道的困境,營業收入且調整時間尚無法預估。”

中金公司做出東阿阿膠“2019年將堅定調整渠道庫存,全年業績承壓”的判斷是基于三個方面:

其一,實體門店終端攔截,品牌動銷受阻。東阿阿膠近年來通過新老媒體擴大消費者認知,品牌影響力得到提升,但受實體藥店終端高毛利競品的終端攔截影響,公司品牌自帶的流量難以順利變現,核心產品動銷受阻。其二,提價預期降低,渠道庫存壓力開始釋放。東阿阿膠核心產品價值回歸戰略已持續多年,渠道形成一定囤貨慣性,但目前隨著公司提價預期降低,渠道囤貨意愿下降,庫存壓力開始釋放。三是短期業績承壓,長期有望回歸良性發展。在同時經歷渠道與終端壓力的背景下,公司今年堅決清理傳統渠道,預計全年業績壓力大,渠道梳理所需時間尚難確定,但中長期看,醫藥零售行業格局正在發生變化,品牌工業自帶流量,將借助新零售模式實現流量變現。

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深度調查部記者
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